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　　来源：中国基金报

　　【导读】非农利好来了

　　中国基金报记者 泰勒

　　大家好
，关注一下今晚的美国非农数据，其将影响美联储的降息路径 。

　　5月8日晚间 ，美国劳工统计局公布的数据显示
，继3月就业大幅增长后，4月非农就业人数增加11.5万人 ，创下自2024年以来最强劲的两个月增幅
。失业率维持在4.3%不变。

　　这份报告显示
，在去年就业增长几乎停滞之后，美国劳动力市场可能正在重新获得动能 。数据显示 ，多个行业招聘均有所增加；与此同时
，其他数据也表明裁员活动仍处于低位
。

　　这些数据给美联储政策制定者留下了空间，使其可以在可预见的未来维持利率不变 ，并把重点放在伊朗战争带来的新一轮通胀风险上。上周
，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，就业市场已经显现出“越来越多的稳定迹象 ” 。

　　接下来的关键问题是 ，伊朗战争是否会开始拖累招聘
。战争已经推高通胀，并将一项消费者信心指标压至历史低点。减税正在为消费支出和企业投资提供顺风
，但如果家庭需求回落，或投入成本持续上升 ，企业可能会通过削减工时或裁员来重新调整经营 。

　　招聘增长主要由医疗保健行业带动
，该行业过去一年一直是就业增长的主要驱动力
。运输仓储和零售贸易新增岗位均创下2024年以来最高水平。快递和信使服务就业增加近3.8万人，为2020年以来最大增幅 。制造业就业则小幅下降。

　　建筑业以及休闲酒店业就业连续第二个月增长 ，此前年初严寒冬季天气可能扰乱了招聘
。经济学家指出
，2026年数据中心建设潮可能成为建筑劳动力需求的一个驱动因素，尽管高利率仍在限制住宅建设。

　　与此同时 ，Meta和微软等大型科技公司正在削减员工人数
，部分原因是为了抵消人工智能领域的巨额投入压力 。报告显示，4月信息行业就业连续第16个月下降
。

　　有分析师表示 ，4月就业报告中最有意思的细节
，来自贡献了当月一半以上新增就业的领域——货运行业。这印证了近期PMI和地区联储制造业调查中强劲读数所释放的改善信号：工业部门可能正在出现强劲复苏 。“这份报告并不会改变我们对联邦基金利率路径的判断
。美联储仍可能按原计划将利率维持不变直到第四季度；届时，随着失业率上升 ，我们预计美联储将降息50个基点。
”

　　“美联储传声筒”Nick Timiraos表示，四个月前
，美联储面临的一大问题是：为了支撑一个看起来摇摇欲坠的劳动力市场，它是否需要继续降息 。现在 ，这个问题已经不存在了
。劳动力市场已经企稳
，而受关税和伊朗战争影响，通胀现在不是继续下行 ，而是在逐步走高。

　　4月就业报告凸显了前景已经发生变化 。对于已经明确进入“暂停观望 ”状态的美联储来说
，接下来政策路径该如何走，焦点应该直接转向通胀数据
。

　　4月招聘保持韧性 ，失业率没有变化
，收入增长也相当稳健，这些都无法构成降息理由。既然劳动力市场给了美联储继续等待的空间 ，接下来政策争论的重点就是：美联储何时
，以及如何转向一种更加中性的立场——暗示加息和降息的可能性或变得一样大 。答案几乎完全取决于接下来的通胀数据。

　　数据公布后，美股维持涨势 ，纳指持续拉升，黄金
、白银大涨
，美元则继续走低
。