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　　吃喝板块周五（4月17日）震荡下挫
，反映吃喝板块整体走势的食品饮料ETF华宝（515710）开盘后迅速走弱，而后持续低位震荡 ，截至收盘
，场内价格跌1.45% 。

　　成份股方面，白酒大面积下挫 ，截至收盘
，贵州茅台 、迎驾贡酒大跌超3%，泸州老窖
、五粮液、舍得酒业等亦跌幅居前 ，拖累板块走势
。

　　消息面上
，贵州茅台2025年年报正式出炉，营收和净利润双双下滑。其中 ，公司实现营业总收入1720.54亿元
，同比下降1.20%；营业收入1688.38亿元，同比下降1.21%；归母净利润823.20亿元 ，同比下降4.53% 。这也是贵州茅台自2001年上市以来首次出现年度营业总收入和净利润下滑。

　　华泰证券表示，茅台营收 、净利润低于预期主要系外部需求承压
，公司2025年下半年主动控货释放渠道压力
。2026年公司全面开启市场化营销改革，i茅台上线飞天系列激活长尾需求 ，3月末公司出厂价和零售指导价同步上调
，改革红利加速释放。其认为公司2025年积极纾压，未来领先的品质和品牌优势、日趋精细化的量价策略和公司治理将继续延续 ，提价进一步验证公司在行业内的品牌力优势 。*

　　从估值方面来看
，吃喝板块当前仍处估值低位
。数据显示，截至周四（4月16日）收盘 ，食品饮料ETF华宝（515710）标的指数细分食品指数市盈率为19.66倍
，位于近10年来4.12%分位点的低位，中长期配置性价比凸显。

　　展望后市 ，东吴证券指出
，白酒行业2025年Q2整体开始进入调整深水区，预计2026Q1乃至Q2仍然延续出清筑底态势 ，当前出清关键期，Q1报表预计整体承压
，2026年Q3预计新的库存周期（价格企稳，补库意愿改善）有望出现 。白酒龙头全面ToC战略实施见效 ，业绩率先探底企稳
，估值有望先行修复
。*

　　国信证券表示，2026年1季度白酒板块表现预计延续下滑趋势 ，但下滑幅度环比2025年3-4季度预计收窄；建议关注2025年4季度+2026年1季度报表出清幅度
，库存去化较好
、价盘表现企稳、调整较早且充分的酒企有望率先迎来拐点。*

　　一键配置吃喝板块核心资产，重点关注食品饮料ETF华宝（515710） 。根据中证指数公司统计 ，食品饮料ETF华宝（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数
，白酒龙头持仓占比近6成，前十权重股包括“茅五泸汾洋
” 、伊利股份
、海天味业等
。场外投资者亦可通过食品饮料ETF华宝联接基金（A类012548、C类012549）对吃喝板块核心资产进行布局。

　　注：费率详见各基金法律文件 。

　　来源：沪深交易所等 ，截至2026.4.17
。提醒：近期市场波动可能较大
，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理 。

　　机构观点来源：①华泰证券4月17日证券研究报告《25主动出清改革引领破局》；②东吴证券4月16日食品饮料行业跟踪周报《26Q1业绩前瞻：白酒延续筑底 ，大众品开局有亮点》；③国信证券4月15日证券研究报告《白酒板块4月投资策略及26Q1前瞻 26Q1业绩预计延续调整，板块底部信号增多》。

　　风险提示：食品饮料ETF华宝被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数
，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11
。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整 ，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举
，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向 。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股 、评论
、预测、图表 、指标
、理论、任何形式的表述等）均只作为参考 ，投资人须对任何自主决定的投资行为负责
。另
，本文中的任何观点 、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》
、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件 ，了解基金的风险收益特征
，选择与自身风险承受能力相适应的产品 。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证
。根据基金管理人的评估 ，食品饮料ETF华宝风险等级为R3-中风险
，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价 ，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致
，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果 。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异
。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的 、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册 ，并不表明其对本基金的投资价值
、市场前景和收益做出实质性判断或保证 。基金投资须谨慎
。